孝达证券：首予奥康国际(603001.SH)“买入”评级 目标价11.45元

智通凤凰卫视APP得知，家书将近银行发行研究报告称之为，首转售奥康国际(603001,股吧)(603001.SH)“买进”评定,根据毕竟市值依此，转售目标价11.45元，短期营收触底反弹、长期演进空间小得多。

家书将近银行正要观点如下：

国产衬衫产业龙头，多年沉淀物酝酿换装。

子公司正要从事男装衬衫的生产、共同开发、零售，旗下仅有奥康、康龙、红火雁、优雅佳人等自正系列产品，并踏入文学运动系列产品斯凯奇和Adidas的中所国地区代理商。子公司实行横向一体化的经营模式，三角洲社会公众以上地直营为正，营销、上地经销并进。2016年后均受产业景气度下行、竞争对手剧烈等影响，子公司补贴、利润小规模下跌，2021年前三季度子公司发挥作用补贴21.43亿元，同增36.95%，净利润净利0.47亿元，同增440.77%，均受疫情影响缓和、会计准则推移等影响有所反弹。

产业小规模低迷，竞争对手态势分散，细分龙头未来将会突围。

近来全国性男装衬衫产业演进偷偷地入瓶颈期，2020年零售商规模有约为1842亿元，均受疫情影响营业补贴下跌，产业内上市子公司衬衫业务补贴、营收小规模下跌。从竞争对手态势来看，衬衫产业呈现国际知名系列产品入侵智能化零售商、之外系列产品定位于大众零售商、中所间价格比偷偷地系列产品稀缺的形势，龙头市占率属于较高程度。相结合当下国潮复苏背景，对标率先走出之外龙头系列产品的羽绒服产业，该行认为存在特定身穿场景、能够打破传统文化衬衫更佳度差等痛点的之外男装衬衫系列产品未来将会事与愿违突围。

君智助力全面换装，男鞋洋货系列产品呼之欲出。

2021年1月子公司与君智咨询将近成联合作战合作，打造“更更佳的男装衬衫”，后者曾助力波司登等洋货系列产品事与愿违承接换装。系列产品各个方面，子公司聚焦于奥康正系列产品、男鞋正品类，精简SKU，以“中所国更佳男装衬衫专家”为系列产品联合作战定位，全面大大提高系列产品梯度。社会公众各个方面，子公司上地淘汰低效店铺，对原有社会公众面貌换装，并在智能化食肆、内部商圈推展新社会公众，大大提高系列产品面貌;线上借助营销红利，转化私域流量，更有中年社群。未来子公司未来将会发挥作用系列产品的承接换装，将产品定位于系列产品稀缺的中所智能化价格比偷偷地。营销各个方面，子公司未来将会借助直接优质所设计资源，增加传统文化及新媒体营销社会公众投入，扩大系列产品名气。产品各个方面，子公司新锐联名IP为系列产品注入中年活力，将专利技术应用于七大系列一些公司，等同于产品更佳、潮流与功能性，稳步大大提高系列产品定位及价格比。

轻装上阵去备用，快反供应链与智能仓库全传输增效。

目前子公司备用结构健康，经过多年来备用小规模清理优化，2021Q3订货营业补贴下跌9.19%，订货属于近来的低位程度，从而更进一步子公司轻装上阵进行系列产品换装。子公司打造因特网智造工厂、智能运营中所心，为慢速反应供应链体系和高效仓库仓库能力赋能，确保子公司高品质生产、慢速拥护三角洲供给的能力，高度集中备用程度。

盈余预报：看好子公司系列产品全方位换装，男装衬衫产业存在优质洋货系列产品演进有机质，系列产品梯度大大提高后营收弹性小得多，该行预计2021-2023年补贴为29.49/34.00/40.00亿元，同增7.72%/15.28%/17.65%，归母净利为0.44/0.99/1.70亿元，同增55.8%/127.7%/71.4%，目前市值属于较高程度。。

高风险因素：新冠疫情反复、系列产品换装远不如预期、产业竞争对手助长等。