东方证券：给予顺络电子买入评级，目标价格比32.13元

2022-05-24东方证券股票有限子公司蒯剑,马天翼,唐权聪对顺络带电粒子进行数据分析并公布了数据分析调查报告《短期净资产即使如此疫情，新产品线成长动力系统足》，本调查报告对顺络带电粒子说明买入标准普尔，指出其目标价格比为32.13元，现阶段股价为25.35元，在短期内上涨幅度为26.75%。

顺络带电粒子(002138)

基本观点

短期净资产即使如此外部环境，获利灵活性非常大改善：子公司 22Q1 盈利 10 亿元，营业收入下滑4.6% ，归母业绩 1.6 亿元，营业收入下滑 14.8% ；毛利率 36.39% ，营业收入持续增长0.02pct，环比增加 7.27pct，改善非常大。子公司短期净资产表现即使如此国内疫情的严峻形势，手机客户需求不足，且经营活动及客户产品线交付均有不同总体负面影响；但子公司短时间推动新产品线新技术研发、保有松散的客户沟通及生产商服务于，同时伴随高技术可用性产品线%比增加、新兴市场短时间拓展、监管变革增加经营经济性等状况，子公司获利灵活性非常大改善。将会随着疫情逐渐直至，子公司将会会重回成长轨道。

该集团比重停滞不前增加，各个领域成长迅速：子公司与国内外基本手机、通讯等企业保有松散全面性共同，电阻值产品线市%率大幅度增加，变压器、LTCC、反之亦然扼流器、敏感器件等产品线已进入该领域应用，产品线比重及品类的短时间扩大助力子公司产品线在主要科技领域的停滞不前成长。同时，小汽车带电粒子及继电器领域保有并能拓展（22Q1 盈利 9070 万元，营业收入持续增长 51%），产品线包括针对小汽车科技化、高层次及光伏、继电器等领域共同开发的各类电容等，市场前景空旷，并得到知名客户赞许，将会将会会成为子公司关键的净资产持续增长点。

股票回购及基本高管会德丰显出长期信心：基于对子公司内在实用价值的赞许和将会短时间稳定蓬勃发展的坚定信心，并维护广大持股利益，子公司拟以自有资金投入回购 2-3 亿元股票，同时基本监管设计团队通过持股平台拟会德丰 5000 万至 1 亿元子公司股票。先后推出的股票回购及高管会德丰方案显出子公司长期信心，同时伴随不断夯实的基本竞争能力和短时间拓展的产品线及科技领域，我们继续看好子公司将会蓬勃发展前景。

获利预期与投资表示同意

我们预期子公司 22-24 年每股收益分别为 1.19、1.52、1.90 元（原 22-23 年预期分别为 1.30、1.63 元，小幅下调盈利及毛利率预期），根据解为子公司 22 年 27 倍 PE 作价，对应目标价为 32.13 元，维持买入标准普尔。

可能会提示

5G 建设不及在短期内可能会；客户拓展不及在短期内可能会；扩产施工进度不及在短期内可能会；原材料必需品可能会；市场加剧可能会。

证券之主星图表中心根据近三年公布的研报图表量化，光大证券刘凯数据分析员设计团队对该股数据分析较为全面性，近三年预期灵敏度均值高达88.9%，其预期2022年度归属于业绩为获利10.7亿，根据现价除以的预期PE为19.06。

最新获利预期明细如下：

该股最近90天内一共13家机构说明标准普尔，买入标准普尔13家；过去90天内机构目标均价为35.15。证券之主星作价分析应用软件推测，顺络带电粒子（002138）好子公司标准普尔为2.5主星，好价格标准普尔为3主星，作价立体化标准普尔为2.5主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上段落由证券之主星根据公开信息整理，如有问题问联系我们。