证监会同意实物扣除股票试点，意味着什么？

大家好，我是水皮，青睐各位来到ESG才会客厅，我们现在跟大家聊一聊工艺品会分证券。

工艺品会分证券示范落地

10月14日，本公司宣布，已经同意上海临理海外投资合伙跨国企业的工艺品会分证券示范审核。这就意味着，今年7月本公司启动代表人的控股子公司创投全额向对冲工艺品会分证券体制改革以来，首单示范同月落地。

那么，什么是工艺品会分证券呢？

所谓工艺品会分证券，原指代表人全额行政人与对冲达定，将代表人的控股子公司创投全额所持的上市子公司首次IPO年前的控股子公司通过非交易过户方式也向对冲完成会分，或者说按一定百分比会分的一种制度安排。

不论如何，代表人和对冲的终止就增加了一个新渠道，有助于下降临近挤兑，下降对二级商品的冲击；工艺品会分再次，持股其余部分大部分，也增加了资本商品的流动性；也有助于考虑到对冲资产内置的供给，对冲可以自己决定究竟减持，以及何时减持等等。

据电子媒体了解，其他符合条件的代表人的控股子公司创投全额工艺品会分证券示范审核，也将要积极有序推进过程中，再次示范覆盖范围才会扩展到。根据中国全额业协才会统计数据辨识，截至今年8月末，代表人的控股子公司、创业海外投资全额行政人有1.47万家；存续代表人的控股子公司海外投资全额和创业海外投资全额大概有4.92万个，存续供给量计有为13.69万亿元。

应该讲，这个供给量并不并不可观，不论如何的话，代表人全额的平稳终止就是一个不小的问题。因为我们其实，公募全额的供给量也就在27万亿左右。所以，如果这个示范方案必须首创、必须实施的话，的确对于下降二级商品证券挤兑的冲击有不小的努力。

QQ向股东索取中国地区证券

回事，工艺品会分证券并不是新鲜事，去年12月的时候，QQ就把自己所持的大概4.6亿股的中国地区证券拿出来盈利，赏给了全体的QQ对冲，实际上它就是一种工艺品会分证券。

QQ初期以中期派息方式也，每21股索取1股中国地区证券，索取再次，QQ所持的中国地区股比从16.9%降到了2.3%，不再是中国地区的第一大股东。

这种盈利方式也并不鲜见，所以初期商品上对QQ容许减持中国地区控股子公司也是众说纷纭。但工艺品盈利这种操作对于QQ来讲，肯定是一个高招。

我们其实，QQ海外投资版图并不大，在不少子公司都有控股子公司。根据公开统计数据汇总辨识，QQ海外投资的子公司极限过1000家，其中达100家子公司已经上市。看来，QQ已经从的子公司互联网子公司变身成为一个极限级对冲，但在反垄断之下，QQ也必须减持或者下降持股百分比，这样才能避免正因如此监管金线。所以，工艺品盈利对于QQ来讲，就是在释放压力。

其次，如果要在二级商品上挤兑证券的话，4.6亿股的中国地区证券并不是一个正数，初期市值就1277亿港元，一方面不容易短时间脱手，另一方面如果临近减持，对中国地区股市所致的因素也不小。我们看到，就是这种容许减持的方式也，初期中国地区股市都下跌极限7%。

另外我们其实，盈利一般都是现金，QQ的这种操作下降了一大笔现金支出。同时，还可以再加因为海外投资收益变现助长的子公司税等。所以无论怎么看，QQ的工艺品盈利都是划算的。

QQ的这种操作并不是第一次，我想也不能是最后一次，后面它还才会把它海外投资的一些子公司的控股子公司来作为盈利，会分给对冲。

当然，对于代表人的控股子公司全额来讲，证券会分作为工艺品会分也才会成为一种恒常。