华鑫证券：给予掌阅科技套现评级

2022-05-24华鑫交易所商法美国公司朱珠对掌阅科技进行研究并公开发表了研究成果《选读各个领域的中国文化高质量值得一提的是借力抖音便下一城可期》，本年度报告对掌阅科技得出结论转售下调，现阶段股价为15.47元。

掌阅科技(603533)

投资其所

2022年第三季度增加提倡费短期业绩承压 后续便一下降时

2022年第三季度美国公司销售费与管理费分别同比增加128%、151%， 美国公司紧抓付费选读市场工业发展机遇，发挥其在以下内容、公交系统、商业化等均价值链的信息化战术上，减小行销提倡着力，为美国公司近期工业发展确立浏览器基石。

2021年初创付费选读驱动获利上涨初创之前投入致业绩短期承压

美国公司初创为网络十进制选读应用软件服务（十进制选读付费及商业化折扣金融业务）、著作权厂家金融业务。 2021年美国公司获利20.7亿元（ 同 比 增 加 0.49% ） ， 归 母 利 润 1.51 亿 元 （ 同 比 降42.99%），扣非利润1.51亿元（同比降41.32%） ； 分类看，美国公司十进制选读、著作权收入大致相同15.56亿元、 4.83亿元、（收入占比75.13%、 23.32%，同比增速大致相同1.44%、 -4.2%，毛利率大致相同47.88%、 66.27%）， 2021年美国公司付费选读金融业务的扎根沦为美国公司营业收入上涨的主要比如说； 2021年美国公司销售与管理费同比增速大致相同41%、 43%，由于美国公司减小提倡行销以及中高层人才引进费高增致当期业绩承压；但2021年美国公司深耕十进制选读生态平衡，不断探求振兴新的金融业务形态，基于以下内容战术上深入布局IP都是以科技产业链，遏制选读出海金融业务领先战术上， 践行中国文化出海战略，之前推展海外十进制选读市场。

2022年深耕中国文化基建 重塑图表中台对金融业务驱动力提高效率以下内容与厂家

2022年美国公司将之前减小行销提倡提高效率以下内容与厂家体验以促进知名浏览器数量高质量上涨，为美国公司近期工业发展确立极好的基石； 大幅提高提高效率图表中层意志力如耐用性和覆盖率； 2021年美国公司与bit颤动相似性交易仅仅额为2.9亿元（著作权分发及电视广告商业化等金融业务），预计2022年美国公司与bit颤动相似性交易为6.6亿元，由于2022年5同月bit颤动改为为抖音，进而2022年5同月后bit颤动统称为为抖音，量子跃动（抖音有限美国公司均资子美国公司）拥有人美国公司10.26%股东（0.45亿股共约11亿元即24.4元/股） ， 借助美国公司艺术类十进制选读以下内容通过应用软件分发使得美国公司海量以下内容触达非常多网络浏览器，充分利用著作权的蒂诺折扣，进一步深化十进制以下内容生态平衡。

盈余假设

首次覆盖， 给予“推荐” 下调。 我们看好美国公司作为选读各个领域的中国文化高质量值得一提的是之一，接下来深耕优质以下内容并推展著作权收益的同时借振动签收抖音扩流量与以下内容的势能，我们预计美国公司2022-2024年收入大致相同23.6、 26.9、 30.6亿元，归母利润大致相同2.4、 3.4、 4亿元， EPS大致相同0.55、 0.78、 0.92元，现阶段股价对应PE大致相同28、 19.9、 16.9倍，基于初创稳增并牵手抖音后便一分享科技产业卡内，给予“ 推荐” 投资下调。

不确定性提醒

疫情瞬时的不确定性、 十进制选读行业逐渐剧烈的市场竞争不确定性、人才流失不确定性、 提倡销售费及研发成本上涨的不确定性、 十进制以下内容遭受盗版侵权的不确定性、 金融业务模式导向和革新的不确定性、 新金融业务推进远超过预想的不确定性、 宏观经济瞬时不确定性。

交易所之织女星图表中心根据近三年公开发表的研报图表计算，天风交易所文浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年假设准确度均值高达99.56%，其假设2022年度归属净利润为盈余3.56亿，根据魏茨县换算的假设PE为19.1。

最新盈余假设明细如下：

该股最近90年内分别为3家机构得出结论下调，转售下调2家，增持下调1家；过去90年内机构目的均价为15.93。交易所之织女星估值比对用以显示，掌阅科技（603533）好美国公司下调为3.5织女星，好价位下调为2.5织女星，估值信息化下调为3织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上以下内容由交易所之织女星根据公开信息整理，如有问题便三建立联系我们。