深信服(300454.SZ)2021上半年净利润预降61.82%-70.22%

格隆汇1月25日丨深信服(300454)(300454.SZ)揭晓，原订2021年度借助百货公司收入67.07亿元-68.16亿元，增加值增加22.87%-24.87%；归统称控股美国公司董事局的盈利2.41亿元-3.09亿元，增加值增高61.82%-70.22%；扣除非均会自是后的盈利1.01亿元-1.69亿元，增加值增高75.05%-85.09%。

研究报告期内，归统称控股美国公司董事局的盈利和扣除非均会自是后的盈利均大幅上升的主要原因如下：

1、百货公司收入增速速度慢。研究报告期内，美国公司借助百货公司收入67.07亿-68.16亿，虽然增加值增加22.87%-24.87%，但百货公司收入的增速低于美国公司各项费用的增速。百货公司收入增速速度慢的主要原因除此以外：(1)美国公司对零售业客户需求的市场竞争洞察不够准确，造成了美国公司按照惯性在政府和事业单位等部分零售业客户群改装成了多数的资源，但受多重因素制约，该类零售业的改装成和产出未必意味着，有限的资源未能给与有效配置借助收益最大既有；(2)近期美国公司互联网安全产品和解决方案的进步离无论如何满足零售业客户群的相符需求存在差距，美国公司的互联网安全经营范围并未融为一体引人注意遥遥领先同行的全面性优势，造成了美国公司跨度最大的互联网安全经营范围增加乏力。

2、改装成进一步大幅提高，各项费用仍在快速增加。2021年以来，美国公司恰当XaaS(一切皆服务)必需的军事要能，正在稳步后退除此以外托管云、MSS(托管式安全运营服务)、SASE(安全访问服务边缘)等在内的XaaS经营范围，要能是推动美国公司经营范围逐步借助云既有、该软件既有和服务既有；同时，为了提升美国公司产品和服务的品质，增强美国公司产品和服务的生产力，研究报告期内美国公司持续性大幅提高制造改装成适度，制造费用增加值增加36.96%-38.35%。再加上XaaS类经营范围统称种系统较新经营范围，市场竞争推广难度较少，美国公司在市场竞争端也改装成了多数资源，造成了销售费用增速亦高于营收增速。为吸引并留住师资，美国公司实施了多期股权激励计划，造成了研究报告期内确认的股份支付费用增加值大幅增加。

3、美国公司全面性毛利率增高。收入构件及百货公司效率方面，随着美国公司军事主导的后退，毛利率较高的云计算经营范围收入增加较快，收入占比逐步提升；而毛利率较高的互联网安全经营范围增速慢，造成了美国公司全面性毛利率上升。研究报告期内，世界各地芯片储藏紧张造成了的硬件自产效率上涨也对美国公司全年营收消除了一定制约。

原订2021年度非均会自是对归统称控股美国公司董事局的盈利制约额约1.4亿元，主要为政府补助、会计投资收益及参股投资企业公允意义变动等；2020年度非均会自是对盈利的制约金额为13207.39万元。