中信期货：日内异动品种简介——纸浆、大豆

和信期货研究员 杨力

纸混和：供给端，5年末进口产品量累计剧增 30%，至 315 万吨，进口产品剧增对纸混和构成上行驱动。类比中国 5 年末出口数据不及预期，暗示直接消费不济。供给提高，消费减慢，纸混和供大于求进一步明朗。混合海外港口城市油料总和趋势，进口产品混和违约金有望进一步下移，利空期价。效用考量：供给提高，油料总和（上行效用），消费升高（上行效用）。

蔗糖：供给端，美豆采摘开发进度偏快，厄瓜多尔蔗糖出口累计预增。中国进口产品蔗糖 6、7 年末到港量大。类比美国农业部年末度供需调查报告指引小麦市场朝向宽松，23/24 年度美豆产量累计预增，厄瓜多尔产量或再创新纪录水平。全世界小麦市场供给进入剧增周期，消费则瞬时回落，蔗糖暴跌周期信号增强。效用考量：供给提高，油料总和（上行效用），消费升高（上行效用）。

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