首创证券：给予稳健医疗买入标准普尔

首开金融机构股份有限母公司陈梦,郭琦据统计期对有意志力医疗卫生进行研究成果并释出了研究成果报告《母公司简评报告：22H1业绩快速遽长超期望，品牌意志力及诱因意志力优势更为重要》，本报告对有意志力医疗卫生假定买入分级，当前股价为73.99元。

有意志力医疗卫生(300888)

事件真相：母公司释出2022H1业绩新作，2022H1原订构建营业年收入49.2-51.8亿元，营业收入遽22%-29%%；构建归母营业额8.6-9亿元，营业收入遽13%-18%；构建扣非营业额7.9-8.3亿元，营业收入遽25%-32%。22Q2母公司构建营业年收入26.2-28.8亿元，营业收入遽48%-63%；构建归母营业额5-5.4亿元，营业收入遽79%-93%；构建扣非营业额4.6-5亿元，营业收入遽156%-178%。

点评：

医疗卫生金融业务快速遽长超期望，该医院及大客户诱因为主要驱动意志力。22H1母公司医疗卫生金融业务原订构建年收入30.5-32.5亿元，营业收入快速遽长37%-46%。单季度来看，22Q2医疗卫生金融业务原订构建年收入16.4-18.4亿元，营业收入快速遽长105%-130%，较Q1工业产值环比不断扩大。我们认为医疗卫生金融业务快速快速遽长主要受内销驱动，一方面，随着母公司品牌知名度的扩大，母公司在该医院、旅店和营销等诱因的覆盖面短时间开拓；另一方面22Q2国内疫情严峻、防控政策扩大，母公司面向该医院及政府行政部门、酒店等大客户的督导系列产品销售额原订显著快速遽长。

多元营销及多诱因中轴下，制成品金融业务较厚更为重要。22H1母公司制成品金融业务原订构建年收入18.7-19.3亿元，营业收入快速遽长4%-8%。单季度来看，22Q2制成品金融业务原订构建年收入9.8-10.4亿元，营业收入快速遽长1%-7%。22Q2上海等城市疫情封控使外资企业经营承压，物流终止对各诱因造成震荡，母公司制成品金融业务仍构建有意志力快速遽长主要由于母公司通过开拓线上、路中销售额网络试探性中轴，代言人连动及系列产品释出会推广的形式，在自有跨平台、兴趣营销及商超诱因短时间中轴和发意志力，从而带起消费金融业务总体快速遽长，较厚更为重要。

费用管控及系列产品优化推展获利能意志力也扩大。22H1母公司收入工业产值略高于年收入工业产值主要由于21Q1销往督导系列产品价格及获利基数较高，22H1制品涨价推展维护费用。22Q2收入工业产值快于年收入工业产值主要由于母公司母公司降本遽效取得成效，销售额费用投放原订更为精准，品牌意志力驱动诱因议价能意志力也扩大，同时全棉时代系列产品骨架优化及折扣管控驱动毛利率扩大。

投资建议：母公司医疗卫生与制成品金融业务品牌意志力及诱因优势短时间更为重要，双轮驱动下长期相比之下快速遽长可期。直接影响母公司医疗卫生相关收购金融业务并表及与原有金融业务试探性，我们上调母公司获利预期，原订母公司22/23/24年归母营业额为15.47/18.74/22.46亿元（原预期值13.79/16.21/19.01亿元），互换当前市值PE分别为20/17/14倍，维持“买入”分级。

可能会提示：疫情影响消费，外国需求下调，制品及运价格上涨。

金融机构之银河原始数据中心根据据统计三年释出的研报原始数据近似值，华金金融机构刘荆研究成果员一个团队对该股研究成果较为侧重，据统计三年预期准确度均值为77.7%，其预期2022本年度归属营业额为获利14.65亿，根据现价计量的预期PE为20.8。

最新获利预期明细如下：

该股最据统计90同一时间一共29家行政部门假定分级，买入分级22家，遽持分级7家；过去90同一时间行政部门目标均价为81.4。根据据统计五年财报原始数据，金融机构之银河作价比对工具看出，有意志力医疗卫生（300888）大型企业内竞争意志力的护城河一般，获利能意志力也一般，未来盈余成长性一般。财务一般来说生活品质，需关注的财务举例来说包括：存货/盈余率遽幅。该股好母公司举例来说3银河，好价格举例来说3银河，综合举例来说3银河。（举例来说仅供参考，举例来说范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

以上细节由金融机构之银河根据公开信息编纂，如有问题请联系我们。