返“二次创业”，贝壳“继续”做难而正确的事

2025-08-24 12:16:09

毛利润从2020年的169亿元下降至2021年的158亿元，同比下降6.2%；2021年的毛利率为19.6%，而2020年为23.9%。

在此在此之前，蛤蜊总经理兼任CEO彭永东也在2022年获利电话则会上指出：“2021年是蛤蜊空前严酷的一年。”2021年月末，蛤蜊报价额小数量低迷：第三季度同比低迷20.9%，第四季度同比低迷34.6%。

总收入来源不明集之中于房屋报价，蛤蜊获利与房房产零售商同频谐振，这毕竟也不难理解其核心样本体现不尽如人意的缘故。2022年，蛤蜊如何穿越周期迷雾？

蛤蜊问路配给端能否生变？

4翌年29日召开的之中央书记处则会议明确指出，要坚决房子是用来进到的、不是用来炒的聚焦，反对各地从当地实际出发不断完善房房产举措，反对刚功能性和缓解功能性房屋所需，优化商品房先于售款项监管，促进房房产零售商稳健健康持续发展。

西方居进到零售商所致到房屋所需的推动，总体数量不断扩大。

根据灼识建议书通报，按总报价额数值，西方居进到零售商数量在2021年超越39.6万亿元，按商品数量数值，是全球最主要的零售商。

与此同时，2021年，蛤蜊SDK完毕了有约450万笔房产报价，一共总报价额超越38535亿元。根据灼识建议书通报，按总报价额数值，蛤蜊是西方最主要的房产报价和客户服务SDK。

然而，尽管相比之下庞大，蛤蜊即使如此造成来自零售业的允许：首先是欧美国宜家进到零售业数字化程度不极低，房屋报价经济功能性低下。从旅游局确认的样本来看，省内商品房年销量约达181930亿元。作为欧美国家最主要线上房产报价SDK，蛤蜊的市的市仅约达21%。

零售业数字化程度要求了蛤蜊主营的业务的窗户，大以外卖房人所想即使如此极端于委托多家之代理人门店；买房人也更为习惯功能性委托线下门店，关联经纪人看房。

不仅如此，2022年以来省内房房产零售商经济衰退境地有待扭转到。

根据克而瑞房产生物医学通报，随着零售商踏入盘整期，“去化”回款所致阻，叠加融资端管控挂钩、借贷担保负荷锐减，房企的“脑损伤”“并发症”愈演愈烈出来。

房企的依赖功能性修复也更为加同样，一旦有借贷强制执行现象，就则会造成内部融资生态环境再次严苛，无法进一步融资。现在，房企的依赖功能性危机仍在小数量，期望仍有可能则会曝出更为多的借贷强制执行事件。

也就是说，欧美国家房产零售商还要再次经历一段阵痛期。蛤蜊的主营的业务二手房报价也大概率所致总体零售商经济衰退的不良影响，获利增长跟获利能力缓解都则会造成小得多考验。

另外，IPG西方首席经济学家柏文喜指出，蛤蜊在2017至2019年三年间不间断亏蚀但仍选项再次扩大，到2020年发挥作用获利，这是跨国美国公司的持续发展过程之中数量效应和SDK效应平衡的展现。

2021年以来，零售商生态环境反转，蛤蜊的扩大不曾带来跌幅和成交数量的回升。这也意味着，蛤蜊赢的“扩大战略”成效实在太所致不良影响。

无能为力这一情况下，蛤蜊给出的答案是：为了让拓展的业务范围，追过租赁、家装、宜家等信息技术的业务。

在2021年年度通报之中，蛤蜊明确指出了“融为一体三道”战略，“融为一体”即二手房和天和报价客户服务弯道，“三道”分作整装大宜家事业群与改良版居进到事业群（房屋租赁）。这证明蛤蜊期望要向宜家和租赁的业务，大量投入持续发展。

具体来说，2翌年，蛤蜊与乐湾别墅合作签约，由蛤蜊租房海外投资资源共享的首个青年人别墅项目在厦门附属之中学时是式上到。这是蛤蜊第一次关键时刻作准备实体别墅的建设公交系统。

可以先于见，期望蛤蜊就则会日后局限做到一个房屋报价与租赁的SDK，而将作准备房源配给端的业务，这毕竟能已是蛤蜊获利的一新增长点。

此外，欧美国家房屋所需依然旺盛，每年首府一新增就业人数1100万以上，带来大量一新增房屋所需。随着10万亿级房房产零售业最深处变更，告别极低利息、极低杠杆、极低周转到，零售商生态环境则会逐渐缓解。作为零售业龙头，蛤蜊的仍然增长潜力仍有挖掘三维空间。

结语

蛤蜊以“双重主要来港报价所+参阅来港报价所”表约达模式转往，既有出于规避可能功能性的顾虑，也是希望为海外股票市场提供更为多海外投资渠道，得到来自港澳款项的反对。

恒生指数研究则会认为，所想海外股票市场即使如此只能维持耐心观望蛤蜊来港报价所后体现。现在来看，欧美国家房房产零售商即使如此处于景气低谷期，有充分非议蛤蜊一新的业务进展，同时到时零售商度过天气炎热，重迎春暖花开时。

本文来自微信公众号 “恒生指数研究则会”（ID：ganggushe），作者：恒生指数研究则会，36氪经认可发布新闻。

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