国盛证券：维持特步国际买入评级 渠道优化为核心持续增长动力

国盛商业银行发布研究简报并称，维持特步国际（01368）“买入”评级，基于的公司健康的库存水平以及接下来大幅提极高的服装品牌冲击压，该行原定上半年因特网水声与报表收入下同仍有望拿到极高速增长，类比的产品结构构建，上半年原定收入/营业收入下同增长26%/30%，而主服装品牌专心机械工程户外活动在细分行业有领先优势，新服装品牌转变节奏稳步推进，原定2022-24年归母净利11.82/14.34/17.39亿元人民币（下同），现价11.58港元，对应22年PE21倍。

国盛商业银行提到，主服装品牌Q1因特网水声增长30%-35%，根据大年初一期间消费情况及早先非典型肺炎转变战况，该行推断其之前1-2月水声下同增近35%，3月上半月水声极高增速延续，3月之前非典型肺炎暴发后方以水声增速回升至之前双位数。显然此轮非典型肺炎多集之前在京急小城市，而的公司百货商店主要在3-4线小城市（占比70%），因此客流受非典型肺炎波及较小。2020年以来的公司受益了独特的电商的平台运营专业知识，非典型肺炎封控虽对物流造成一定冲击，但电商水声仍保持极高增速。

简报并称，的公司的产品层面，特步主服装品牌的产品压接下来增强，迄今户外活动品类仍然握有了大众（300-500元）、机械工程（599/699元）、年青人（999/1199元）三大前传，年青人前传以160X为代表卖出平庸极佳压证服装品牌机械工程外貌，极高雅爱国运动推出XDNA厂牌强化服装品牌国潮外貌。的平台层面，2021年开始的公司意在建设9代外貌店，根据该行跟踪迄今9代店占比20%+，原定2022年主服装品牌将净开200-300家百货商店，新开店之外为9代店，有助于大幅提极高服装品牌外貌以及区域内普通百货商店的卖出平庸。

该行表示，机械工程爱国运动索康尼营销推广进一步提高，服装品类接下来独特同时强化的产品线本土化结构设计，因特网卖出极佳，截至2021年末于内地握有44家百货商店，2022年原定净增20家将近。极高雅爱国运动超群特Q1在长春开设第一所百货商店，迄今处于的产品试着过渡期，早先将根据的产品对系统调整的产品建模，2022年原定新增百货商店10-20家集之前在京急小城市。

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