华安证券：予以珀莱雅买入评级

华安上市公司控股该公司有限该公司王洪岩,梁瑞近期对珀莱雅进行分析并刊发了分析分析报告《践行大单品策略、产品线乘法成型，营业额稳增合乎预期》，本分析报告对珀莱雅得出结论买入分级，当前成交量为174.37元。

珀莱雅(603605)

主要观点：

事件

该公司公布2022年Q2主要经营方式数据，经现阶段国家统计局，Q2单季度该公司充分利用营业收入为12.7~13.7亿元，增加值+25%~35%；充分利用归母净利润1.3~1.4亿元，增加值+15%~22%。

主产品线618GMV攀登国货美妆，次子产品线彩棠发力

经我们测算，原订该公司2022H1充分利用营业额25.2~26.2亿元，增加值+31.6%~36.8%，归母净利润为2.9~3.0亿元，增加值+27.4%~31.9%，营业额合乎预期。2022年618活动期间，该公司各产品线发挥可圈可点。根据魔镜数据，主产品线珀莱雅成交金额（GMV）降至5.7亿元，增加值+84%。珀莱雅仅次于天猫美妆国货第一、抖音美妆国货第一、中国地区美妆国货第一，该公司多网络服务条线路能力和产品线严重影响力进一步体现。次子产品线彩棠逐渐发力，明年618期间GMV增速超200%，该公司第二增长直线仍然显现。原订2022H1该公司净利率约为11.4%左右（去年同期为11.8%），增加值稍为减少，主要受疫情、超头变化以及该公司羽感防晒事件严重影响。

全最初单品双白瓶上市，祛斑面膜功效曾获药监局认证

7下半年，该公司上架最初品双白瓶，经过生理药理学测试、多项安全性测试及功效测试，被国家药监局认证具有祛斑面膜的实际功效，授予国家特殊化妆品注册证。双白瓶分别为局部痘印管和全脸面膜管，其中，面膜管协同微真核细胞、九肽-1、肤色解析因次子、烟酰胺、HEPES并列含有，效用在肌肉组织形成的各个环节，充分利用全脸去黑焕白。痘印管含有乙基VC+APPS双重亲肤VC，并复配三重积雪草精粹、皮傲宁，抑制黑痘印聚合。双白瓶体现了该公司较强的产品线研制出能力，叠加该公司强网络服务条线路能力和产品线力，该公司未来会承接更多的大单品乘法。

上架股权无疑，体现长期其发展诚意

该公司上架比方说股票无疑计划案，拟授予的无疑对象为该公司的高级管理者、中层管理者及核心核心成员，共约101人。2022~2024年收入和归母净利润考核前提都是以2021年为个数，增速不低于25%/53.75%/87.58%，完全相同2022~2024年归母净利润须要高于7.20/8.86/10.80亿元，CAGR达23%，体现了该公司长期持续其发展的诚意。

海外投资建议

特别是在强大的研制出支持，该公司主产品线不断升级叠加最初产品线下半年放量，带动营业额高增、品类拓展及乘法完善。借力线上条线路能力的不断夯实，爆品短时间破圈，容量水到渠成，加速产品线建设。线上为主线下并行的经销商来进行，享受电商红利的同时，注重容量构造的极大化变化，由传统电商过渡到短片段最初兴平台，先发优势凸显。我们原订该公司2022~2024年EPS分别为2.58、3.26、4.13元，完全相同当前成交量PE分别为65、51、40倍。可维持“买入”分级。

安全性性提示

行业竞争者加剧；网络服务拓展不及预期；营销敏感度不及预期等。

上市公司之五星数据中心根据近三年刊发的研报数据推算，孝达上市公司汲肖飞分析员一个团队对该股分析极其深入，近三年预期精准均值高达98.28%，其预期2022年度归属净利润为营业额7.42亿，根据现价换算的预期PE为66.05。

最近营业额预期明细如下：

该股最近90周内计有37家机构得出结论分级，买入分级28家，增持分级9家；过去90周内机构前提均价为187.31。根据近五年财报数据，上市公司之五星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争者力的护城河良好，营业额能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好该公司衡量4.5五星，好价格衡量2五星，综合衡量3五星。（衡量仅供参考，衡量范围：0 ~ 5五星，略低于5五星）

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