西南证券：给予皓元医药分级

2022-04-25西南证券股权有限一些公司杜松林,了了涛对皓元医来进行工究并发布了工究报告《2021年详情专题报道：前后下端经营范围内共同发力，市场需求壮大传动装置高速成长》，本报告对皓元医说明标准普尔，意味著股价为130.0元。

皓元医(688131)

惨剧：一些公司发布2021年详情，一些公司付诸营业收入9.7亿元，累计增长速度52.6%（去掉汇率影响累计增长速度56%）；付诸归母财年1.9亿元，累计增长速度48.7%；付诸归母扣非财年1.8亿元，累计增长速度49.4%，业绩增长速度相一致预期。

前下端水分子砌块/工具箱烯烃经营范围内快速发展，商品总数、顾客拓展稳健前进。2021年一些公司水分子砌块/工具箱烯烃经营范围内付诸商品销售5.5亿元（+57.59%）。1）商品总数：商品数累计的大5.9万种，其中水分子砌块约4.2万种，工具箱烯烃的大1.6万种；构建集成化烯烃库110余种。2021年一些公司水分子砌块、工具箱烯烃下单总数分别的大16.3万，11.6万；2）顾客拓展：一些公司革新与国内外企、科工院所、所大学、CRO一些公司等顾客族群携手，累计公开发计划表科工文献的大1.8万篇。

后下端原料/烯烃经营范围内新项目储备丰富，CDMO新项目结构设计者过后优化。2021年一些公司后下端原料/烯烃经营范围内付诸商品销售4.2亿元（+46.3%），完成工艺开发计划的电子商品累计的大100个，其中92个商品具备产业化坚实。仿制经营范围内：累计承接192个新项目，其中商业化新项目51个，小试新项目119个；创新CDMO承接173个新项目，其中已获批上市、上市申报下一阶段、II/III期诊断、I期诊断/诊断前新项目数分作5个、3个、17个、148个，由仿制CDMO向创新转型步伐较快。ADC经营范围内：2021年一些公司ADC顾客数的大340家（+332.5%），新项目数80个（+247.8%）。一些公司有机合成能够、创新能够和充分优势明显，2021年6月初助力荣昌生命体经纬迪西妥肌肉注射（RC48）上市，是我国首个诊断ADC一类抗癌新。

一些公司自有市场需求规划设计者较快，规模化装配蓄势待发。1）原料/烯烃市场需求：一些公司土瓜湾基地I期占地面积约131.8亩，设计者年市场需求约680余立方米，预定2022H2逐步完工并量产服务于，完工后将形成一些公司自有GMP级别原料、烯烃装配基地；2）ADC市场需求：2021年安徽皓元ADC高活产新线完工量产，并于7月初获得毒本品装配许可证，升级两条产新线预定2022年其后都是利。随着网络服务规划设计者过后坚实，一些公司或将具备从突变和其他催化作用生命体、连接子/航天器到生命体催化作用毒原液及制剂的下端到下端产业化服务能够，加速赋能高质量生命体催化作用毒开发计划。

业绩预测：我们预定2022-2024年EPS分作3.98元、5.73元和8.17元，对应意味著股价净值分作34倍、24倍和17倍。

不确定性提醒：下单远超过预期；在工商品施工进度远超过预期的不确定性。

该股最近90周内共有11家机构说明标准普尔，买入标准普尔8家，增持标准普尔3家；依然90周内机构远距离均价为200.9。证券之五星净值分析工具箱辨识，皓元医（688131）好一些公司标准普尔为3.5五星，好售价标准普尔为1五星，净值总合标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围内：1 ~ 5五星，最高5五星)

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