国金证券：拒绝接受潮宏基买入评级

2022-03-21国金公司股票股份有限责任母公司罗晓婷对潮宏基(002345)进行研究并发布了研究简报《21Q4资本额遽加提速，22年1-2同月的销售望靓丽》，本简报对潮宏基证明了转售分级，局限性跌幅为4.98元。

潮宏基(002345)

业绩简评

母公司3.18发布21年业绩创刊号，资本额46.51亿元、同遽44.65%，归母真如利润3.53亿元、同遽152.88%、略超此前预告的3.3-3.5亿元，扣非归母真如利润3.42亿元、同遽155.46%、略超此前预告的3.2-3.4亿元。

21年真如债券7.6%（+3.3PCT）、扣非真如债券7.4%（+3.4PCT），理论上每股支出0.4元、同遽150%，ROE10.02%（+5.93PCT）。

经营分析

4Q21资本额遽加提速，真如利遽速较高于利润主要为较高和泉黄金占到比提升+多地SARS一一+月末发放金额等。分第五季看，4Q21资本额12.02亿元、1-4Q21+82.6%/47.6%/27.2%/33.9%，较19年举例来说遽8.2%/20.6%/12.9%/17.3%，Q4遽加提速；4Q21归母真如利0.68亿元、1-4Q21+562.5%/167.3%/23.5%/15.3%，较19年举例来说遽9.2%/39.3%/16.6%/扭亏为盈；4Q21扣非归母真如利0.66亿元、1-4Q21各第五季分别扭亏为盈/同遽193.5%/同遽25.7%/同遽8.2%，较19年举例来说遽11.0%/48.6%/17.4%/扭亏为盈。4Q21真如利遽速环比加快，下半年与四第五季多地SARS一一因素门店经营经济性有关。1-4Q21各第五季真如债券分列9.4%/8.2%/7.2%/5.7%，扣非真如债券分列9.0%/8.1%/6.9%/5.5%。

1-2同月的销售将会靓丽，3同月SARS一一、部分消费品供给望延后拘押。22年1-2同月贵重物品类零售额在高基数下同遽19.5%，大幅提高同期社零6.7%；物价1同月/2同月同比-4.2%/+0.7%，推算出终端设备零售遽加主要由量拉动，下半年母公司1~2同月的销售靓丽。3同月多地SARS一一、上供客流曾受限，母公司上供销量将曾受一定因素。2同月底俄乌战事激化、局限性局势尚不明朗，在首当其冲和货币贬值因素下，物价瞬时较大。母公司传统黄金首饰资本额占到比20%~30%，物价上涨对其和泉率有更进一步因素，对时尚珠宝业务因素不大。

外资建议

母公司21年业绩借助高速遽加，未来慢速投效门店扩展到、网络服务下沉，曾受益悦己+年轻化消费品供给衰败，工业发展涡轮引擎所需。下半年21~23年母公司EPS分列0.39/0.46/0.54元，局限性相关联22年PE为12倍，维持“转售”分级。

风险示意

终端设备消费品疲软、投效持续工业发展少意味著、物价瞬时。

公司股票之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金母公司宋文慧研究员团队对该股研究颇为全面性，近三年数据分析精准度均值为28.38%，其数据分析2021年度归属于真如利润为业绩3.42亿，根据下同折算的数据分析PE为13.11。

最新业绩数据分析明细如下：

该股早先90天内共有8家的机构证明了分级，转售分级5家，遽持分级2家；过去90天内的机构尽可能均价为8.74。公司股票之天狼星估值分析用以显示，潮宏基（002345）好母公司分级为2.5天狼星，好价格比分级为3.5天狼星，估值数据化分级为3天狼星。(分级区域：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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