南华基金丨通货膨胀率压力进一步回落—12月通货膨胀率数据点评

中都国12月末CPI去年同期为1.5%，预期1.7%，前值为2.3%；PPI去年同期为10.3%，预期10.8%，前值为12.9%。

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CPI去年同期为1.5%，较上月末攀升0.8pct。CPI环比为-0.3%，较上月末攀升0.7pct。分项环比来看，非食品商品价格涨幅由上月末的总体改以降低0.2%，工业消费品商品价格由上月末上涨0.3%改以降低0.5%，其中都受国际天然气商品价格下行严重影响，汽油和柴油发动机商品价格分别降低5.4%和5.8%；疫情严重影响市民交通工具，酒店住宿商品价格降低0.8%。食品商品价格由上月末的上涨2.4%改以上涨0.6%，降幅明显，主要是受鲜菜上市量上升，商品价格高位攀升，环比由上月末上涨6.8%改以降低8.3%；受冬季腌腊带入前夕，加之生猪出栏有所加快，猪肉商品价格涨幅比上月末随之攀升11.8个九成。

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PPI去年同期涨幅10.3%，较上月末攀升2.6pct。PPI环比由上月末总体改以上涨 1.2%。分项环比来看，生活资料商品价格由上涨0.4%改以总体，市场经济商品价格由上涨0.1%扩大为上涨1.6%。确切来看，煤全面性由于保供稳价政策落实着力不断增大，煤开采和洗选业商品价格降低8.3%，降幅扩大3.4个九成；煤制品商品价格降低15.4%，降幅扩大7.0个九成；建材全面性由于冬季钢材、建筑材料等效益偏弱，商品价格有所降低；国际天然气、有色金属商品价格走低，蓬勃发展国内相关从业者商品价格降低；进口液化天然气商品不堪重负，严重影响汽轮机生产和供应业商品不堪重负5.3%。

12月末通胀数据资料均小幅大于预期，CPI攀升幅度较大，主要是受到天然气和猪肉商品不堪重负拖垮，PPI虽绝对温度计仍较低，但随着保供稳价政策的有效率主导，去年同期已处于明显的攀升趋势中都，环比自2020年6月末以来首次出现降低。当前阶段通胀并非市场运行主要矛盾，数据资料公布后债市反应单调。目前看上半年猪肉供应仍然较低，CPI下降幅度可用；PPI全面性，供应问题减轻，效益端有所放缓，攀升趋势不改。

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