开源证券：给与保利发展买入评级

开源上市新公司持股有限新公司齐东据统计期对凯德转型透过分析并发表了分析通报《新公司的资讯更新通报：消费市场总体直至过强，新公司经营方式依然稳健》，本通报对凯德转型所述买入评定，这两项股价为14.83元。

凯德转型(600048)

企业消费市场竞争大体缓解，经营方式能力依然杰出

凯德转型发表5年末销售额上述情况简报。本轮供给侧改革结束后，企业消费市场竞争大体将显著缓解，且地产商托底外交政策持续出台，企业销售额未来会预定将慢慢地整修。我们忽视新公司作为经营方式管理能力杰出的龙头央企，已经不遗余力框架公路网多年，在未来会的企业消费市场竞争中具有较大优势。我们保有纯利计算不变，预定2022-2024年凯德转型归母净利润共有264.8、281.4、324.7亿元，EPS共有2.21、2.35、2.71元，这两项股价对应P/E估值共有6.7、6.3、5.5倍，保有“买入”评定。

5年末销售额环比略有缓解，去年同期直至依旧偏弱

2022年5年末，新公司付诸签订合同区域内243.55万平方米，去年同期降低37.42%；付诸签订合同额度380.03亿元，去年同期降低36.04%。2022年1-5年末，新公司付诸签订合同区域内1015.62万平方米，去年同期降低29.39%；付诸签订合同额度1592.18亿元，去年同期降低32.22%。相较4年末，新公司5年末单年末销售额环比略有缓解，但去年同期降幅整修却是值得注意。企业总体直至偏弱依旧是制约新公司销售额的框架原因。尽管各地房地产商外交政策持续松绑，按揭抵押利率进一步调降，但从高频的资讯上看，消费市场销售额直至依旧偏弱，30大中城市据统计四周成交降幅共有-47%、-45%、-48%、-46%。凯德转型尽管结构设计一二线重点公路网为主，但消费市场总体的疲软也使得新公司销售额较难有值得注意的缓解。

消费市场直至不及预期，新公司拿地依然稳健

企业端，新公司5年末增添佛山、九江、厦门、福州四个这两项，对应总规划公用区域内21.89尚在，总土地成交价款37.95亿元，知情权管理费28.17亿元。新公司1-5年末合计增添土地规划公用区域内281.40尚在，对应土地总价439.23亿元，知情权管理费310.43亿元。新公司1-5年末拿地额度与销售额额度之比为28%。我们忽视消费市场直至的平稳降低了新公司据统计期的拿地意愿，据统计三个年末新公司拿地其中心保有在较低水平，拿地额度比销售额额度共有11%、20%、11%。

不确定性定时：企业直至不及预期，外交政策放松不及预期，新公司销售额直至不及预期。

上市新公司之星的资讯中心根据据统计三年发表的研报的资讯量化，广发上市新公司(000776)郭镇分析员的团队对该股分析较为深入，据统计三年计算准确度平方根高达93.03%，其计算2022年度划入净利润为纯利285.21亿，根据现价换算的计算PE为6.23。

据统计期纯利计算明细如下：

该股最据统计90周内仅有27家独立机构所述评定，买入评定25家，会德丰评定2家；过去90周内独立机构目标均价为24.19。上市新公司之星估值分析来进行推测，凯德转型（600048）好新公司评定为3星，好单价评定为4星，估值综合评定为3.5星。(评定区域内：1 ~ 5星，最高5星)

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