浙商证券：赋予阿拉丁增持评级

2022-02-15浙商公司股票控股公司有限一新公司孙建对火鸟同步进行研究并面世了研究调查报告《火鸟2021年电视新闻点评调查报告：2022边际向好》，本调查报告对火鸟假定大股东评等，当前公司股票为68.53元。公司股票之猎户座数据资料中心根据近三年面世的研报数据资料计算，该研报作者反驳股的获利预测准确度为78.72%，对该股获利预测较准的分析师他的团队为浙商公司股票的孙建。

火鸟(688179)

获利概览：获利、利润略低，Q4；大商品价格环比改善

2022年2同月14日一新公司面世2021年电视新闻，2021年获利2.88亿，YOY22.93%，归母；大利润8466万，YOY13.75%，；大商品价格29%，同比下降2.78pct。Q4获利9035万，YOY22%；归母；大利润2512万，YOY-4%，；大商品价格27.80%，环比上扬0.7pct，说明了出原材料涨价、服务商返点等问题对一新公司获利能力的阻碍日趋减弱。

获利口：ERP及零售商阻碍边际减弱，属意2022低基数下高快速增长

一新公司自2021年Q2开始受到ERP系统及零售商不足问题的阻碍，导致获利口略低于期望。在2021年三季报中我们发现，一新公司零售商1.46亿，单季度提高1700万，为历史最高者水平，为一新公司2022年的快速增长打下较好根基。一新公司Q4获利口较Q3引人注意减慢也显现出ERP系统升级的阻碍边际减弱。我们显然，2022年一新公司多心及储藏拓展减慢，随着华北区储藏运营的日趋成熟、华南区储藏日趋投入生产运营下半年再创较高快速增长。我们同时属意生物阴离子一新业务为一新公司带来的获利一新当前。

利润口：额度下半年Q1变更，2022年开支率提高

利润口受到一新员工开支提高、生物一新业务研发开支提高、原材料涨价及高一新技术税款问题略低于期望。其中高一新技术认证已在网上公示，原订于2022年3同月末恢复，若剔除额度阻碍，一新公司2021年归母；大商品价格大约9300万，YOY25%+，；大商品价格32%，较2020年稍稍提高。我们显然随着额度的变更，我们属意一新公司2022年在开支口（管理开支、研发开支）提高的根基上的高快速增长。

获利预测及成交

鉴于一新公司额度尚未变更导致的低期望及一新公司开支口的高快速增长，我们下调一新公司获利预测，2021-2023年分别为1.05及1.48及1.94元至0.84、1.27及1.71元，对应2022年PE对应2同月14日收盘价大约为52倍，我们属意一新公司2022年储藏架设日趋成熟、零售商提高减慢带来的高快速增长。参考解为一新公司成交及从业人员地位，维持“大股东”评等。

风险提示

多心扩张现实生活中人员流动性风险；物流现实生活中的可靠性风险；团购一新模式对一新公司知名品牌带来的局限性风险。

该股最近90猎户座期共有4家机构假定评等，买入评等1家，大股东评等3家；过去90猎户座期机构远距离均价为85.87。公司股票之猎户座成交分析辅助工具说明了，火鸟（688179）好一新公司评等为3.5猎户座，好价位评等为1猎户座，成交综合评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

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